En 2013, tres ingenieros — uno colombiano, dos brasileños — decidieron que los bancos brasileños eran demasiado caros, demasiado lentos y demasiado parecidos entre sí. Trece años después, la empresa que fundaron, Nubank, acaba de cruzar los 100 millones de clientes activos en Brasil, México y Colombia.
Es más gente que la población de Argentina, Chile y Uruguay sumados. Y es más clientes que cualquier banco tradicional de la región — incluyendo Itaú, Bradesco y Santander Brasil.
Más allá del titular, hay una historia económica concreta sobre cómo se desbancariza un mercado y se vuelve a bancarizar a otro precio.
El punto de partida: el costo de bancarizar en LatAm
Para entender Nubank hay que entender cuánto cuesta históricamente tener una cuenta bancaria en la región.
En Brasil pre-Nubank, abrir una cuenta corriente implicaba comisiones mensuales que podían superar los 30 reales mensuales (USD 6 al cambio de la época). Sumá comisiones por transferencia, por extracción, por consulta de saldo, por mantenimiento de tarjeta de crédito. Para un trabajador con un salario mínimo, esos cargos podían comer 5% del ingreso mensual solo en costos bancarios.
El resultado era predecible: en 2013, casi 45% de los adultos brasileños no tenía cuenta bancaria. Operaban con efectivo, casas de cambio y giros postales.
La fórmula que funcionó
Nubank entró con una propuesta simple: tarjeta de crédito sin anualidad, sin comisión por mantenimiento, gestionable 100% desde una app. Sin sucursales. Sin papeleos.
Los costos operativos colapsaron. Una cuenta digital sin sucursales y con onboarding automatizado cuesta cerca de USD 1 mensual mantener. Un cliente tradicional de un banco con sucursales cuesta entre USD 15 y USD 30 mensuales. La diferencia explica por qué Nubank pudo regalar servicios que para los bancos tradicionales eran fuente principal de ingresos.
Nubank no inventó la banca digital. Inventó la idea de que la banca digital podía ser gratis para el cliente y aun así ser un buen negocio.
— Sergio Sivar
El modelo de monetización
Sin cobrar comisiones, ¿de dónde sale la rentabilidad? Tres fuentes principales:
1. Margen de intermediación
Nubank capta depósitos pagando una tasa razonable (en Brasil, cerca del 100% del CDI1) y presta esos depósitos a tasas mucho mayores: tarjeta de crédito, préstamos personales, crédito a pymes. El margen es donde está el negocio bancario clásico, solo que con costos operativos mucho menores.
2. Comisiones de intercambio
Cada vez que un cliente usa la tarjeta Nubank, el comercio paga un porcentaje (alrededor del 1-2%) que se divide entre Mastercard y el emisor. Con 100 millones de clientes generando volumen, eso es una fuente importante.
3. Productos asociados
Seguros, inversiones, financiación específica. A medida que el cliente confía, contrata más productos y el valor de vida (LTV) se multiplica.
Por qué importa para Latinoamérica
Nubank obligó a competir a los bancos tradicionales. En menos de tres años, los cinco bancos grandes brasileños lanzaron sus propias cuentas digitales sin comisión: Itaú iti, Bradesco next, Banco do Brasil Universa. El costo promedio de mantener una cuenta bancaria en Brasil cayó cerca del 60% entre 2018 y 2024.2
En México y Colombia, los efectos son más recientes pero similares: bancos locales como Banorte, BBVA México y Bancolombia aceleraron su transformación digital después de la entrada de Nubank.
El resultado social es medible: la bancarización en Brasil pasó del 55% en 2013 al 89% en 2025. En México del 47% al 72%. En Colombia del 65% al 86%.
Los riesgos que importa observar
No todo lo que reluce funciona indefinidamente. Tres puntos que vale seguir:
Concentración de cartera. El 70% del crédito de Nubank es tarjeta de crédito. En recesiones, ese tipo de cartera tiene tasas de incobrabilidad mayores que crédito hipotecario o automotor. Nubank ya tuvo un período de aumento de mora en 2022-2023.
Competencia regulatoria. El Banco Central de Brasil lanzó Pix en 2020 — un sistema de pagos instantáneo gratuito que terminó comoditizando una de las funciones por las que algunos clientes elegían Nubank. La próxima generación de regulaciones (open finance, monedas digitales del banco central) puede reducir más los márgenes.
Expansión geográfica. Crecer en México y Colombia es más caro que en Brasil — la regulación es más nueva, el comportamiento del consumidor es distinto, y la competencia local no se quedó dormida. La rentabilidad por cliente en esos mercados todavía es marginal.
La lectura que importa
Lo significativo de Nubank no es la valuación de mercado ni los premios. Es que demostró que la fricción bancaria que existía en LatAm era artificial — un producto de la concentración, no de la tecnología. Cuando alguien empujó el primer dominó, todo el sector se movió.
Eso es bueno para vos: un sistema bancario más competitivo significa menos costos, mejores productos y más opciones. La próxima ola — finanzas embebidas, banca por API, cripto regulada — probablemente venga con menos protagonistas individuales pero la misma lógica subyacente.
La pregunta interesante ya no es si Nubank seguirá creciendo. Es quién es el próximo en empujar el siguiente dominó.